Чего ждут на заседании ЦБ
Аналитики ожидают, что на июльском заседании Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 14,25%, одновременно повысив прогноз средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта из‑за сохраняющихся проинфляционных рисков.
Опросы и оценки рынка
Недавний опрос аналитиков показал, что большинство ожидают паузу в повышении ставки: 18 из 24 участников прогнозировали сохранение уровня 14,25%, шестеро допускали снижение на 25 базисных пунктов до 14%. После выхода негативных данных об инфляционных ожиданиях населения число сторонников паузы выросло.
Среднесрочный прогноз и ключевые риски
Главное внимание рынка будет не столько к решению по ставке, сколько к обновлению среднесрочного прогноза регулятора. Аналитики считают, что текущие факторы давления приведут к сдвигу прогнозного диапазона в сторону повышения.
Базовый сценарий предполагал среднюю ключевую ставку 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Анонсированное повышение прогнозной траектории уже учтено в котировках долгового и денежного рынков.
Если же прогноз будет пересмотрен более чем на 2 процентных пункта, это усиливает давление на внутренний рынок и может привести к дополнительному ужесточению денежно‑кредитных условий.
Реакция рынков облигаций
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии, а июньско‑июльская распродажа акций и облигаций выглядит как капитуляция на фоне отсутствия позитивных геополитических сигналов. Текущее состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что при ставке в 14,25% цикл смягчения может завершиться.
Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций после июльского заседания. Вместе с тем большинство аналитиков по‑прежнему рассматривают дальнейшее плавное и осторожное смягчение денежно‑кредитной политики как основной сценарий, отмечая при этом, что рынку необходимы более чёткие сигналы от регулятора.
