Российские компании впервые с начала конфликта с Украиной уменьшили объём инвестиций, хотя ранее они росли рекордными для страны темпами. Эксперты предупреждают: у этого тренда могут быть долгосрочные последствия для всей экономики.
Как изменились инвестиции в основной капитал
По итогам 2025 года вложения в основной капитал в России — то есть инвестиции бизнеса в здания, оборудование и инфраструктуру, которые обеспечивают расширение производства, — сократились на 2,3%. Эти данные в апреле опубликовал Росстат. Ещё осенью власти рассчитывали на рост показателя примерно на 1,7%, но новый официальный прогноз уже предполагает дальнейшее снижение: по оценке Минэкономразвития, в 2026 году объём инвестиций уменьшится ещё на 0,5% к уровню предыдущего года.
Представители крупного бизнеса опасаются даже более серьёзного спада. Так, глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин не исключил сокращения инвестиций на 1,5% и призвал правительство и Центробанк принять меры, чтобы этого избежать.
При этом в предыдущие годы в России наблюдался настоящий инвестиционный бум. В 2024 году прирост инвестиций составил 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. В среднем за эти три года ежегодный рост превышал 8%.
Для сравнения: в десятилетие, предшествовавшее началу боевых действий, среднегодовой прирост инвестиций едва дотягивал до 2%. На тот период пришлись несколько кризисов, отдельные годы сопровождались падением вложений. Даже если рассматривать двадцатилетний отрезок, средний темп роста не превышает примерно 5%.
На что шли вложения и почему инвестиционный бум иссяк
В первые годы после введения масштабных санкций значительная часть инвестиций была направлена на адаптацию к новым условиям. Компаниям пришлось срочно заменять оборудование и программное обеспечение, поставки которых из ряда стран были ограничены. Существенных затрат потребовала и перестройка логистики: вместо прежних маршрутов через Европейский союз основным торговым партнёром стал Китай, а существующая инфраструктура была к этому мало приспособлена. Дополнительный импульс инвестициям дал рост заказов для оборонно‑промышленного комплекса.
Власти признавали, что инвестиции носили в значительной степени вынужденный характер. По оценкам, около 70% вложений приходилось именно на адаптационные проекты, и лишь около 30% — на расширение производственных мощностей и развитие.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования указывали, что почти весь инвестиционный рост обеспечили два источника — собственные средства компаний и государственное финансирование. К 2025 году оба ресурса начали заметно исчерпываться.
Компании сокращают инвестиционные программы из‑за падения доходов. В 2025 году их совокупный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) снизился на 3,9%. При этом заёмные средства остаются малодоступными из‑за высокой ключевой ставки Центрального банка. Аналитики отмечают: при текущем уровне ставок большинству предприятий сложно реализовать проекты с доходностью, превышающей процент по банковским депозитам. В таких условиях бизнесу выгоднее не инвестировать, а держать свободные средства на счетах.
Государственный сектор также утрачивает возможность поддерживать инвестиции прежними темпами: уже по итогам первых трёх месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета превысил план на весь год, что ограничивает пространство для новых расходов.
Последствия сокращения инвестиций для экономики
Снижение инвестиций на 2,3% в год в целом по экономике может показаться не слишком драматичным. Однако, если смотреть по отдельным отраслям, картина оказывается куда более тревожной.
Оборонно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения. Причём речь идёт о специфических инвестициях: в категорию инвестиционных товаров здесь включается военная техника. В группе «прочие транспортные средства и оборудование», к которой она относится, рост инвестиций в 2025 году, по данным Росстата, приблизился к 60%.
В то же время во многих гражданских секторах экономики инвестиции стагнируют или падают. Вложения в инфраструктуру за год сократились почти на 29%. Инвестиционные программы урезают и крупнейшие компании с государственным участием. Так, капитальные затраты РЖД в 2026 году будут примерно на 20% ниже уровня 2025 года, а инвестиции «Газпрома», по оценкам, уменьшатся более чем на 30%.
Экономисты отмечают формирование «двухконтурной» структуры экономики: предприятия, которые выигрывают от роста военных расходов и получают государственную поддержку, продолжают развиваться, тогда как остальные — не связанные с оборонным сектором и не имеющие сопоставимых субсидий — сталкиваются с нарастающими трудностями. Их положение, по прогнозам, будет постепенно ухудшаться.
При этом устойчивый долгосрочный рост невозможен без расширения инвестиций, подчёркивают аналитики. Одна из ключевых проблем российской экономики — дефицит рабочей силы. Решить её можно лишь за счёт масштабного обновления производственных мощностей, внедрения современного оборудования и программного обеспечения, которые позволяют повышать производительность труда. Если инвестиционный спад затянется, потенциал роста экономики будет постепенно сокращаться.
