8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект, который изменяет положения Бюджетного кодекса. Документ предлагает разрешить Министерству финансов занимать на внутреннем рынке сверх предела внутреннего госдолга, зафиксированного в законе о федеральном бюджете, чтобы закрыть образовавшуюся «дыру» из‑за роста расходов на войну. В случае принятия законопроекта Минфин сможет повышать лимит заимствований без дополнительного одобрения Госдумы.
Разрыв всё больше
В бюджете на 2026 год Минфин планировал привлечь на внутреннем рынке 5,5 трлн рублей: около 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Вложения из Фонда национального благосостояния и от приватизации задекларированы значительно меньшими — порядка 38,5 и 3,2 млрд рублей соответственно. По международным меркам государственный долг России остаётся относительно невысоким (ниже 20% ВВП), однако высокая ключевая ставка усложняет его обслуживание.
На 2026 год в бюджете заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП), но уже за первые пять месяцев он достиг примерно 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП) — разрыв между доходами (~14,8 трлн) и расходами (~20,8 трлн, +17% г/г). Минфин ожидает, что ситуация с дефицитом улучшится лишь через несколько лет и планирует достигнуть нулевого структурного дефицита к 2029 году.
Несмотря на высокий уровень цен на нефть в связи с событиями на Ближнем Востоке, нефтегазовые поступления едва возвращаются к значениям начала 2025 года. Среди причин аналитики называют сильный курс рубля, трудности в нефтегазовом секторе из‑за регулярных атак дронов (снижение добычи и объемов переработки) и ограничения на экспорт нефтепродуктов.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться регулятором как фактор, повышающий инфляционные риски, отмечают экономисты. При этом без полной картины по бюджету трудно предсказать, как именно это повлияет на решение по ключевой ставке. Следующее заседание Совета директоров Центробанка назначено на 19 июня.
Рост государственных заимствований способен вытеснить частные размещения, что приведёт к сужению источников финансирования для частных проектов и замедлит инвестиции в гражданский сектор экономики — на это ещё в 2025 году обращал внимание Центральный банк.
Минфин запросил повышение потолка заимствований после объявления о росте военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Увеличение заимствований, по мнению экспертов, продлит период высоких ставок и усилит переток ресурсов в военную сферу в ущерб гражданской экономике.
Отдельно вызывает тревогу то, что предлагаемые изменения позволят менять параметры бюджета — и рост заимствований, и увеличение военных расходов — без прямого одобрения Госдумы. Ранее парламентское рассмотрение поправок давало по крайней мере элемент прозрачности, сейчас же бюджет перестаёт быть надёжным инструментом для планирования.
