Рынок закладывает возврат ЦБ к повышению ставки из‑за топливного кризиса

Кратко о сути ситуации:

Банки на межбанковском рынке начали включать в котировки вероятность возвращения Центробанка к повышению ключевой ставки вслед за ускорением инфляции, спровоцированным дефицитом топлива.

Что показывают рынки

Процентные свопы, отражающие ожидания ставок межбанковского кредитования, располагаются выше текущей ключевой ставки: примерно 14,31% через полгода, 14,41% через год и 14,55% через два года. Для сравнения, официальная ключевая ставка сейчас составляет 14,25%.

Стоимость однодневных кредитов с начала июля превысила ключевую ставку и держится на уровне порядка 14,6%, а доходности длинных облигаций федерального займа поднялись до примерно 16,7% — рынок ведёт себя так, как будто повышение уже началось.

Почему это происходит

После серии нарушений поставок топлива участники рынка стали более осторожными: растут проинфляционные риски, связанные с подорожанием бензина и дизеля. По оценкам, цены на топливо растут примерно на 2–3% еженедельно — темпов, ранее не наблюдавшихся в последние десятилетия.

Влияние на инфляцию и экономику

Годовая топливная инфляция достигла рекордных значений — порядка 25% по сравнению с прошлым годом. Общая инфляция тоже начала ускоряться (около 6% сейчас против 5,3% месяцем ранее). При сохраняющемся дефиците топлива инфляция может вырасти до 7–8%, а в худшем сценарии — до 9%.

Проблемы с логистикой и поставками топлива угрожают сельскому хозяйству: мелкие хозяйства без запасов топлива рискуют сократить площади посевов и поголовье скота, что приведёт к снижению предложения продуктов на рынке и дальнейшему давлению на цены продовольствия.

Чего ожидать от регулятора

Большинство экспертных оценок указывает, что на ближайшем заседании Центробанк, вероятно, оставит ставку неизменной. Вместе с тем рынки уже перестроились: снижение монетарного ужесточения воспринимается как завершённый процесс, и вероятность последующего повышения ставки в горизонте года–двух значительно выросла.